全国中小企业股份转让系统（简称新三板）是资本市场服务中小企业的重要探索，自2013年正式运营以来，坚持服务创新型、创业型、成长型中小企业发展的市场定位，大力简政放权，形成了一套有别于交易所市场的制度安排，初步成为资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台。截至2019年9月底，累计13219家企业在新三板挂牌，其中中小企业占比94%，民营企业占比93%，6388家挂牌公司发行股票10516次，融资4911.39亿元。

近年来，受市场规模、结构、需求多元等因素影响，出现了一些新的情况和问题，如融资额下降、交易不活跃、申请挂牌公司减少、主动摘牌公司增加等。新三板市场作为新兴市场，一直处于探索完善中，经过早期爆发式增长，市场参与者逐步趋于理性，一些不适应资本市场要求的挂牌公司自然出清；同时，随着优质挂牌公司不断成长壮大，新三板现行市场分层、融资、交易、投资者适当性等制度安排难以满足其发展需求，多层次资本市场体系互联互通的有机联系仍不完善，迫切需要综合施策，深化改革，提升市场功能，激发市场活力，补齐服务中小企业的市场“短板”。

党的十八大以来，习近平总书记对资本市场作出了一系列重要指示批示，指明了新时代资本市场改革发展的目标和方向。为贯彻落实好党中央、国务院关于深化金融供给侧结构性改革的要求，证监会以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，围绕一系列市场反映比较集中的关键性方向性问题进行研究论证，加强顶层设计，全面深化资本市场改革。

新三板改革是全面深化资本市场改革的重要一环，改革的总体思路是：坚持服务中小企业发展的初心，坚持市场化、法治化方向，实现与交易所的错位发展；坚持多层次资本市场有机联系，打通中小企业成长壮大的市场通道，完善基础制度安排，促进融资、交易、定价等市场功能有效发挥；坚持建立健全适合中小企业特点的制度安排，为挂牌企业提供差异化精准服务，提高信息披露质量，严厉查处违法违规行为，防范市场风险，促进中小企业规范发展。

按照新三板改革的总体思路，证监会将重点推进以下改革措施：一是优化发行融资制度，按照挂牌公司不同发展阶段需求，构建多元化发行机制，改进现有定向发行制度，允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票；持续推进简政放权，充分发挥新三板自律审查职能，提高融资效率、降低企业成本，支持不同类型挂牌企业融资发展。二是完善市场分层，设立精选层，配套形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系，引入公募基金等长期资金，增强新三板服务功能。三是建立挂牌公司转板上市机制，在精选层挂牌一定期限，且符合交易所上市条件和相关规定的企业，可以直接转板上市，充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场互联互通。四是加强监督管理，实施分类监管，研究提高违法成本，切实提升挂牌公司质量。五是健全市场退出机制，完善摘牌制度，推动市场出清，促进形成良性的市场进退生态，切实保护投资者合法权益。　　通过改革，有利于新三板市场定位更加清晰，市场结构更加完备，差异化服务和监管机制更加符合中小企业特征和发展需求，市场功能得到有效发挥。促进多层次资本市场体系逐步完善，进一步服务实体经济高质量发展。

下一步，证监会将坚持稳中求进的工作总基调，按照敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险和形成工作合力的要求，充分考虑新三板承受能力以及与资本市场其他板块的关系，积极推进新三板各项重点改革任务，抓紧制定相关制度规则，完善技术系统，尽快组织实施，切实防控风险，保障改革措施平稳落地，实现改革预期。

党中央、国务院一直关心新三板市场建设发展，多次就新三板改革作出指示批示，要求促进新三板成为服务中小企业和民营经济发展的重要平台。中国证监会党委对此高度重视，2019年将新三板改革纳入全面深化资本市场改革重点任务，多次专题研究、部署新三板改革工作，制定了深化新三板改革总体方案。全国股转公司党委深刻认识到，此次新三板改革，是资本市场落实金融供给侧结构性改革部署、提高直接融资比重、更好服务实体经济高质量发展的重要举措，是在科创板成功经验基础上完善资本市场基础制度、补齐多层次资本市场体系短板的重要安排，是强化资本市场服务中小企业和民营经济能力、助力创新型国家建设的重要手段。改革意义重大、责任重大。

新三板自2013年正式运营以来，坚持服务创新型、创业型、成长型中小企业的市场定位，坚持市场化、法治化、国际化方向，持续推进改革创新，针对中小企业需求构建了具有特点的基础制度，拓宽了资本市场的覆盖面和中小企业融资渠道，完善了监管制度安排和风险防控机制，在解决中小企业融资难融资贵、促进创新创业、推动经济结构转型升级等方面发挥了积极作用，市场建设成效显著。但随着新三板市场规模的快速增长以及挂牌公司的成长壮大，市场结构日渐变化、市场需求日趋多元，新三板出现了一些新的情况和问题。主要表现为：多层次资本市场体系互联互通的有机联系仍待完善，新三板持续精准服务中小企业的功能仍需改进，符合投资者和融资者需求的良好市场生态有待建立。

本次新三板改革正是聚焦上述新问题、新矛盾，在坚持现有制度特色和优势的基础上，通过重点突破、综合施策，进一步夯实新三板基础制度、弥补多层次资本市场短板。下一步，全国股转公司党委将在中国证监会党委的坚强领导和统一部署下，按照敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险和形成工作合力的要求，以锐意进取、只争朝夕的精神，全力以赴、狠抓落实，推动新三板改革各项措施平稳落地。

一是强化党委领导，切实担负起改革创新责任。全国股转公司党委以习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神为引领，提高政治站位、树牢“四个意识”，按照“全员行动、任务明确、督办问责、高效推进”的原则，明确了深化改革措施落地任务分工安排。由公司党委主要负责人担任深化改革落地工作总牵头人，公司领导班子成员分别担任规则准备、技术准备、人员准备、市场准备、综合协调、新闻宣传等六个条线专项工作牵头人，全力将证监会党委关于新三板改革创新的要求落实到制度规则和业务方案的设计执行中。

二是集中全司力量，全面推进规则、业务、技术、人员、市场等改革准备工作。按照改革总体方案要求，全国股转公司将抓好发行、交易、分层、信息披露、投资者适当性、监督管理、市场退出及投资者保护等配套制度的制定和完善。目前，各项准备工作正紧锣密鼓推进中。规则准备方面，与改革相关的主要自律规则已完成起草，将适时向市场公开征求意见；技术准备方面，发行承销、发行审核、交易等技术系统已完成主要功能开发；人员准备方面，已成立负责公开发行并进入精选层审查的部门，配备了专职审查人员，近期还将启动内外部审查专家遴选工作；市场准备方面，已制定推广动员计划，将适时启动对挂牌公司、证券公司等市场主体以及地方政府、高新园区的宣介培训工作。

需要说明的是，本次新三板改革是系统改革、全面改革。改革后，新三板将形成“精选层、创新层和基础层”的市场结构，通过转板、发行、交易、投资者适当性等差异化制度安排，提升市场融资功能和定价能力，改善市场流动性，发挥精选层示范引领作用，带动创新层和基础层企业成长升级，提升挂牌公司质量、规范培育中小企业，促进新三板实现投融资平衡、形成良好市场生态，推动市场长期稳定健康发展。

--来源：中国基金报